Ανησυχητικά σημάδια αναφορικά με τις προοπτικές του 2025 παρουσιάζει η συνεχώς μεταβαλλόμενη ευρωπαϊκή αγορά φυσικού αερίου. Την εικόνα επιτείνει το μεγάλο χάσμα που παρατηρείται στις τιμές μεταξύ των θερινών και χειμερινών συμβολαίων στον ολλανδικό TTF, τον κύριο δείκτη αναφοράς, το οποίο έχει διαμορφωθεί σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα.
Μια τέτοια συμπίεση περιπλέκει τις στρατηγικές αποθήκευσης, εγείροντας ερωτήματα σχετικά με την κερδοφορία για το επόμενο έτος.
Επί του παρόντος, το θερινό συμβόλαιο του 2025 διαπραγματεύεται με μέση έκπτωση 1,42 EUR/MWh σε σχέση με το χειμερινό αντίστοιχο, πολύ χαμηλότερο από το επίπεδο που απαιτείται για την τόνωση των εργασιών αποθήκευσης .
Πώς περιπλέκεται η αποθήκευση
Οι επαγγελματίες του κλάδου συμφωνούν ότι αυτά τα στενά περιθώρια δεν παρέχουν επαρκή κίνητρα στους φορείς εκμετάλλευσης.
Το 2023, η διαφορά μεταξύ θερινών και χειμερινών συμβολαίων έφτασε τα 3,16 EUR/MWh, επιτρέποντας οικονομικές εγχύσεις σε εγκαταστάσεις αποθήκευσης σε όλη την Ευρώπη.
Για το 2025, οι διαφορές θα πρέπει να διευρυνθούν σε τουλάχιστον 2 EUR/MWh για να καλύψουν το κόστος που σχετίζεται με τις εργασίες αποθήκευσης.
Ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου με έδρα τη Γαλλία υποστηρίζει στο energynews.pro ότι οι φορείς εκμετάλλευσης αποθήκευσης πρέπει τώρα να κάνουν εικασίες για διεύρυνση των περιθωρίων.
Με αυστηρές ρυθμιστικές απαιτήσεις, τα κράτη μέλη της ΕΕ πρέπει να γεμίσουν τις αποθηκευτικές τους εγκαταστάσεις στο 90% έως την 1η Νοεμβρίου.
Ωστόσο, με τόσο στενά περιθώρια, οι παράγοντες της αγοράς θα μπορούσαν να καταφύγουν σε μηχανισμούς έκτακτης ανάγκης για να επιτύχουν αυτούς τους στόχους.
Οι υποχρεώσεις αποθήκευσης
Ο κανονισμός που επιβλήθηκε τον Ιούνιο του 2022 υποχρεώνει τις χώρες της ΕΕ να γεμίσουν τις αποθηκευτικές τους εγκαταστάσεις τουλάχιστον στο 80% έως την 1η Νοεμβρίου 2022 και στο 90% για τα επόμενα χρόνια, καθιστώντας την κατάσταση ακόμη πιο δεσμευτική για το 2025.
Η δυναμική εξάπλωσης δεν είναι ομοιόμορφη σε ολόκληρη την ήπειρο.
Η κερδοφορία της αποθήκευσης εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το κόστος και τις δυνατότητες κάθε κόμβου.
Για παράδειγμα, η αποθήκευση στον αυστριακό κόμβο CEGH VTP μπορεί να παραμείνει κερδοφόρα υπό τις τρέχουσες συνθήκες, ενώ εκείνη στον γαλλικό κόμβο PEG μπορεί να μην είναι.
Αυτή η απόκλιση δείχνει την ανάγκη για τους φορείς εκμετάλλευσης να λαμβάνουν υπόψη τα ειδικά χαρακτηριστικά κάθε τοποθεσίας και να υιοθετούν στρατηγικές προσαρμοσμένες στο λειτουργικό κόστος και την ικανότητα έγχυσης.
Η ταχύτητα έγχυσης παίζει επίσης καθοριστικό ρόλο.
Οι μονάδες που κάνουν την έγχυση πιο αργά θα είναι λιγότερο ανταγωνιστικές ενόψει των στενών spreads. Σύμφωνα με αναλυτή που εδρεύει στο Ηνωμένο Βασίλειο, η διαχείριση του αποθέματος για το 2025 μπορεί να εξαρτάται από την ικανότητα κάθε τοποθεσίας να βελτιστοποιεί τις λειτουργίες του ενόψει αυτών των νέων περιορισμών της αγοράς.
Ανησυχίες για Υγροποιημένο Φυσικό Αέριο (LNG)
Την ίδια ώρα, ανησυχητικά σημάδια παρουσιάζει και η αγορά υγροποιημένου φυσικού αερίου (LNG) στην Ευρώπη.
Οι διαφορές τιμών μεταξύ θερινών και χειμερινών συμβολαίων περιορίζονται.
Το θερινό συμβόλαιο του 2025 για το LNG στη Βορειοδυτική Ευρώπη αποτιμάται σε 11,64 $/MMBtu, ενώ το χειμερινό συμβόλαιο του 2025 είναι 12,11 $/MMBtu.
Αυτά τα περιθώρια είναι από τα χαμηλότερα που έχουν παρατηρηθεί από τον Φεβρουάριο του 2023 και αντικατοπτρίζουν την αυξανόμενη αβεβαιότητα σχετικά με την προσφορά LNG τα επόμενα χρόνια. Σημαντικός καταλύτης σε αυτό είναι οι καθυστερήσεις στην ανάπτυξη των υποδομών, ιδιαίτερα στις Ηνωμένες Πολιτείες.
Ορισμένα έργα υποδομής LNG στις ΗΠΑ, τα οποία είναι απαραίτητα για την αύξηση της προσφοράς, παρουσιάζουν καθυστερήσεις λόγω των περιορισμών της αγοράς, όπως οι ελλείψεις εργατικού δυναμικού, τα υψηλά επιτόκια και ο πληθωρισμός.
Αυτή η κατάσταση θα μπορούσε να διατηρήσει την πίεση στις τιμές και τα spread μέχρι το 2027.
Οι αναλυτές προβλέπουν ότι η πρόσθετη ικανότητα επαναεριοποίησης θα μπορούσε τελικά να μειώσει αυτές τις εντάσεις, αλλά η αβεβαιότητα σχετικά με το ακριβές χρονοδιάγραμμα επιβαρύνει τις στρατηγικές προσφοράς.
Προοπτικές αγοράς και αναγκαίες προσαρμογές
Ως εκ τούτου, οι παράγοντες της αγοράς πρέπει να περιηγηθούν σε ένα αβέβαιο περιβάλλον όπου εξακολουθούν να υφίστανται περιορισμένες διαφορές και προκλήσεις προσφοράς.
Αν και οι προοπτικές μετά το 2025 δείχνουν πιθανή χαλάρωση των εντάσεων στην αγορά, τα επόμενα χρόνια ενδέχεται να απαιτήσουν σημαντικές στρατηγικές προσαρμογές για τους φορείς εκμετάλλευσης.
Ορισμένοι ειδικοί υποστηρίζουν ότι οι κόμβοι μπορεί να χρειαστεί να αναθεωρήσουν το κόστος αποθήκευσης ή να προσαρμόσουν τις ικανότητες έγχυσης για να παραμείνουν ανταγωνιστικοί.
Ενόψει αυτών των εξελίξεων, η ικανότητα των ρυθμιστικών αρχών και των φορέων εκμετάλλευσης να προσαρμοστούν γρήγορα θα είναι απαραίτητη για την αποφυγή μεγάλων ανισορροπιών στο ευρωπαϊκό ενεργειακό σύστημα.
Οι κρίσιμοι μήνες
Οι επόμενοι μήνες θα είναι κρίσιμοι για να καθοριστεί εάν οι τρέχοντες μηχανισμοί της αγοράς θα είναι επαρκείς για την τόνωση των αποθεμάτων που απαιτούνται για την επίτευξη των ρυθμιστικών στόχων ή εάν θα απαιτηθεί πιο άμεση παρέμβαση για τη διασφάλιση της ενεργειακής ασφάλειας της περιοχής.
Ο ρόλος των hedge funds στην αγορά
Τα hedge funds διαδραματίζουν αυξανόμενο ρόλο στις αγορές φυσικού αερίου και υγροποιημένου φυσικού αερίου (LNG) της Ευρώπης, αυξάνοντας την αστάθεια των τιμών σε μια κρίσιμη στιγμή καθώς η ήπειρος προετοιμάζεται για τη χειμερινή περίοδο.
Κλείνοντας τις θέσεις τους, αυτοί οι χρηματοοικονομικοί παράγοντες επιτείνουν την ήδη υπάρχουσα πτωτική πίεση, που προκαλείται από εύθραυστα θεμελιώδη μεγέθη στην ευρωπαϊκή αγορά φυσικού αερίου .
Αυτή η κατάσταση ωθεί τις ευρωπαϊκές ρυθμιστικές αρχές να εξετάσουν νέους κανόνες για τον έλεγχο αυτών των κερδοσκοπικών κινήσεων.
Η έκθεση του Μάριο Ντράγκι για παράδειγμα, ζητά μεγαλύτερη ρύθμιση των δραστηριοτήτων των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου στις ενεργειακές αγορές.
Το έγγραφο ζητά μέτρα εμπνευσμένα από τις πρακτικές των ΗΠΑ, όπως η εισαγωγή ορίων χρηματοοικονομικής θέσης και δυναμικών ανώτατων ορίων σε περίπτωση έντονων αποκλίσεων μεταξύ των ευρωπαϊκών και παγκόσμιων τιμών ενέργειας.
Οι προτάσεις αποσκοπούν στη μείωση του κινδύνου υπερβολικής αστάθειας και στη σταθεροποίηση των αγορών, διασφαλίζοντας ότι οι κανόνες εφαρμόζονται ομοιόμορφα στις αγορές ενέργειας άμεσης παράδοσης και παραγώγων.
Οι ρυθμιστικές αρχές προβλέπουν επίσης ολοκληρωμένη εποπτεία των αγορών ενέργειας και παραγώγων, για τον καλύτερο έλεγχο των δραστηριοτήτων των αμοιβαίων κεφαλαίων και άλλων χρηματοοικονομικών παραγόντων.
Αυτή η προοπτική επαναλαμβάνεται από ορισμένους παράγοντες της αγοράς, οι οποίοι πιστεύουν ότι η τρέχουσα ρύθμιση δεν επαρκεί για να περιορίσει την κερδοσκοπική συμπεριφορά που ενισχύει τις κινήσεις των τιμών.
Μειωμένες θέσεις στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης
Σύμφωνα με πρόσφατα στοιχεία από το Intercontinental Exchange (ICE), τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου μείωσαν τις καθαρές θέσεις αγοράς τους στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης φυσικού αερίου TTF της Ολλανδίας, σηματοδοτώντας μια υποχώρηση ενόψει της συνεχιζόμενης πτώσης των τιμών.
Για την εβδομάδα που έληξε στις 6 Σεπτεμβρίου, οι συνολικές θέσεις ανήλθαν σε 3,67 δισεκατομμύρια lots, το μεγαλύτερο μέρος (63%) των οποίων κατείχε μη ρυθμιζόμενες εμπορικές εταιρείες και κληροδοτήματα.
Τα επενδυτικά κεφάλαια, συμπεριλαμβανομένων των hedge funds, αντιπροσωπεύουν περίπου το 22% αυτών των θέσεων, ενώ χρηματοπιστωτικά ιδρύματα όπως οι επενδυτικές τράπεζες και οι χρηματιστές αντιπροσωπεύουν το 15%.
Αυτή η μείωση στις καθαρές θέσεις long αντανακλά μια στρατηγική προσαρμογή ενόψει της πλεονάζουσας προσφοράς LNG στην Ευρώπη και της ζήτησης που παραμένει υποτονική ενόψει του χειμώνα.
